情绪、信仰和社区，Meme币是否有“基本面”？
作者：MichaelNadeau
编译：白话区块链
为什么选择MemesBeta我们喜欢某些memecoins，仅仅因为它们对Layer1(L1)资产具有高beta。简单来说，对像BONK(Solana生态的文化币)这样的memecoin进行少量配置，可以在不实际加杠杆(避免清算风险)的情况下，提供对L1资产的杠杆效应。
数据：TheDeFiReport我们寻找的信号是当30天(粉色)超过90天滚动beta(红色-上次发生于4月1日)。当这种情况发生时，BONK的平均30天和60天回报率分别为124%和413%(中位数分别为45%和57%)。
价格：BonkvsSOL
数据：TheDeFiReport我们可以看到，风险偏好模式的转变往往很快，BONK在短时间内显著跑赢。这凸显了在正确拐点(我们将在报告后文讨论)买入的重要性。
BONK的爆发通常与SOL在一周内上涨+5%同时发生。以下是BONK在这种情况下的平均回报：
平均1周回报26%，中位数14%平均30天回报141%，中位数11%平均60天回报512%，中位数27%大约1/3的情况下，BONK实际上是下跌的——这表明SOL的表现并不能保证BONK的优异表现。尽管如此，这些情况大多发生在BONK在2023年末爆发式上涨之前。
BonkvsSOL相关性
如下图所示，BONK通常与SOL相关。然而，在BONK表现出色的时期(2023年Q4、2024年Q1、2024年Q4及今年4月)，这种相关性往往会减弱。
数据：TheDeFiReport要点BONK在30天、60天和90天滚动期间对SOL具有高beta，从绝对回报的角度看，beta更高。这意味着BONK的涨跌幅度通常远超SOL——使其成为高风险/高回报资产。
我们将BONK视为对SOL的杠杆押注，但无需承担杠杆(清算风险)。
我们使用BONK/SOL作为数据示例，但同样的条件也适用于其他“蓝筹”memecoins及其与L1资产的关系，如PEPE/ETH。
接下来转向链上数据分析…
链上数据除了了解memecoin相对于其L1对的表现外，我们还喜欢使用链上数据进行定量分析。
这能告诉我们持有者基础的相对质量和信念。
以下，我们比较了一些顶级“蓝筹”memecoins，以发现异常值。
Token持有者增长(90天)Token持有者增长提供了Token近期流行度和病毒式传播的视角。
数据：TheDeFiReport中位数与平均持有量帮助我们了解Token持有者的中位数和平均持有者的信念。请注意，某些memecoin社区比其他社区更集中管理。对于这些Token，你会注意到中位数持有量较低，这是因为大量小额空投分配给了许多钱包。
数据：TheDeFiReport持有>$1000的持有者(%)这再次为我们提供了持有者基础的视
角。我们希望看到更高比例的钱包持有>$1k，作为兴趣和信念的指标。
持有>$100k的持有者(%)这为我们提供了大额持有者对Token的相对兴趣和信念的洞察，相对于总持有者数量。
数据：TheDeFiReport,Dune巨鲸保留率通过此指标，我们查看所有曾经持有>$100kToken的钱包，且这些钱包仍持有其峰值单位数的50%以上(以剔除价格波动带来的噪音)。
这帮助我们衡量最大持有者的信念。
数据：TheDeFiReport,Dune巨鲸：DEX净流入/流出这里我们筛选所有曾经持有>$100kToken的钱包，并分析这些钱包对DEX的流入/流出情况。
这为我们提供了最大持有者是买入更多Token还是退出项目的洞察。
数据：TheDeFiReport,Dune其他因素除了链上数据，我们只对交易流动性充足且经历过多次50%以上回调的memecoins感兴趣。
请注意，我们的数据仅查看链上活动，不包括中心化交易平台持有的Token(BONK约为20%)。
对于在主要交易平台交易的Token，我们喜欢查看未平仓合约量。以下显示的未平仓合约量主要来自Bybit。
数据：Glassnode,TheDeFiReport社区/信仰在这里，更多加密原生的直觉开始发挥作用，涉及监控社交媒体活动和情绪。
我们喜欢通过memecoin的“潜在受众兴趣”进行筛选。例如，它必须是全球都能接受的东西(例如SPX6900的“颠覆股市”——听起来很傻，但有潜力吸引注意力/形成运动)。
我们寻找的内容：
引人共鸣的良好叙事+社区口号。你不必认同它，只需看到其他人接受它。
强烈信念的迹象，以及社区的归属感(这会将持有者转变为布道者)。
领导力和协调感的迹象(我们在BONK、SPX6900和Giga等memecoins中观察到这一点)。
嵌入文化的迹象(PepeMeme是一个例子)。
我们开始注意到，一些社区现在通过TikTok推广项目，以接触更年轻的潜在加密用户群体。
最好的memecoin社区往往是出色的营销者。
公平价值如何知道你是否以“公平价值”买入
我们认为最清晰的方法是了解实现价值(流通中所有Token成本基础的代理)与市场价值之间的关系。
当MVRV比率低于1时，表明持有者(平均而言)处于未实现亏损状态——这表明我们可能接近局部底部，假设牛市条件将持续。
BONK的实现价格目前为$0.0002。撰写本文时，该Token交易价格为$0.0000145——表明这可能是一个不错的入场价格。
*如前所述，实现价格未考虑交易平台的Token供应。根据Solscan的数据，我们估计约20%的BONK供应在中心化交易平台(BN、Robinhood、Coinbase、Kraken等)上持有。
MVRV数据：Glassnode,TheDeFiReport动能在缺乏基本面的情况下，评估“公平价值”的另一种方法是查看动能指标。
相对强弱指数(RSI)
RSI帮助我们了解Token在近期动能方面是超买还是超卖。
RSI接近或低于30表明“超卖”状态。RSI接近或超过70表明“超买”状态。数据：TheDeFiReport移动平均线另一种查看近期动能的方法是分析价格相对于关键移动平均线的关系。我们希望在价格突破关键支撑区域时买入强势，但前提是我们对3-6个月的时间框架有信心。
数据：TheDeFiReport谷歌搜索最后，分析谷歌趋势和其他社交情绪指标可以帮助我们了解何时买入/卖出。
数据：Google,TheDeFiReport流动性周期/宏观我们必须提到，memecoins处于风险谱的最远端。众所周知，BTC依赖于流动性条件，而memecoins更是如此。有利的流动性/经济环境，结合“风险偏好”情绪和“动物精神”的回归，是你分配到memecoins的关键。
总结思考综合起来，你会得到一个涵盖以下内容的框架：
为什么我们喜欢某些memecoins(beta)作为投资组合的极小部分。
如何识别具有强大“基本面”的memecoins(链上数据)。
如何衡量“公平价值”(MVRV)。
何时买入(拐点/宏观/动能)。
何时卖出(动能/RSI)。
当然，这并不能使框架万无一失。投资中没有轻松的回报。超额表现只能伴随着更高的风险。
尽管如此，拥有一个系统应该能帮助你在这片memecoins的蛮荒西部中航行。