【MICA RESEARCH】山寨季迟迟未到,币圈流动性到底去哪了?

2025-06-09 gate交易所
本周市场回顾与展望川马闹翻险成黑天鹅

上周对市场影响最大、接近于黑天鹅事件规模的,就是美国总统川普与首富马斯克公开闹翻,并且在社交媒体发文对骂了一个晚上,美国两位影响力最大的人物反脸,市场害怕美国局势出现动荡影响到经济,导致美股下挫,由于现在加密货币市场高度联动美股,加上川普与马斯克在加密货币圈影响力甚高,令到比特币价格差点跌破10万美元,加密货币市场整体清算额单日接近10亿美元。

然而,最后比特币总算守住了10万美元关口,并且随后在短短一天就收复了105,000美元水平,在日线周期没有跌破从4月底开始的上升趋势线,加上川马二人关系稍为缓和,周五美国非农数据和失业率都符合市场预期,带动美股和币市强势反弹,短暂利空消失,周末币市也表现乐观,趋势继续向上,让比特币短期站稳了105,000美元水平,以太币也重拾2,500美元水平。

周三CPI数据决定降息时间点

下周市场关注重点,落在周一中美贸易谈判结果,还有周三美国公布的CPI数据,近几个月关税局势大幅影响市场走势,特别是中美两国之间的关系,会为市场带来逆转性的影响,所以如果下周一中美谈判结果良好,后续大概率会让市场走涨。当然最后还得看川普发言,如果他对谈判结果不满,那市场将会再出现动荡。

而CPI数据就是通膨的指标,将会影响到联准会降息周期的步伐,在上周小非农公布了强差人意的数据后,市场对于重启降息的时间点一度提前到7月,而经过周五非农数据和失业率都符合市场预期后,市场预计最快会在年底降息,但如果周三CPI出现预期外的升幅,那9月降息的预期会再提升,推动市场再次偏好风险投资,对美股和币市都会有良好影响。

投资分析:CircleIPO表现抢眼,加密货币市场流动性向美国股市转移

近期市场动态显示,流动性正从加密货币市场、特别是山寨币,显著转向美国股市,特币是自从去年比特币现货ETF上市、上市企业像Strategy和Metaplanet等开始建立比特币储备后,这个趋势尤其明显,Circle成功上市、IPO表现超出市场预期,也吸引了大量投资者关注,加上区块链和加密货币行业缺乏吸引力的投资机会,再成为这一趋势的催化剂。

CircleIPO:股市中的亮点

2025年6月5日,发行美元稳定币(USDC)的CircleInternetFinancial在纽约证券交易所(NYSE)以股票代码“CRCL”成功上市,在BlackRock和富达(Fidelity)等重量级投资者的支持下,Circle通过以每股31美元的IPO价格发售3,400万股,筹集约11亿美元资金,高于预期的27至28美元区间。该IPO表现超出预期,开盘价为69美元,盘中最高达到122美元,较IPO价格上涨168%,反映了机构和零售投资者的强烈兴趣。这一表现使Circle的完全稀释估值达到184亿美元,远高于其最初设定的69亿至81亿美元目标估值。与许多加密原生项目不同,Circle的稳定币业务模式:与美元挂钩并与传统金融整合,提供了实质性的价值主张,吸引了寻求加密货币市场稳定性的投资者。

Circle的成功与更广泛的加密货币市场形成鲜明对比,后者的投机热情已逐渐消退。该公司将传统金融与区块链技术桥接的能力,使其成为罕见的“纯粹加密”股票,吸引了原本可能流入山寨币或其他加密资产的资本。这种IPO表现凸显了投资者对受监管、上市于股市的加密货币实体的偏好,这些实体相较于去中心化的高风险山寨币项目更具吸引力。

区块链与加密货币行业缺乏投资标的

自2024年中开始,区块链和加密货币行业难以产生新的投资叙事,虽然比特币凭借机构采用和美国比特币战略储备政策继续作为价值储存的主导资产,但山寨币未能激发类似的热情。回顾2021年牛市,去中心化金融(DeFi)、非同质化代币(NFT)和二层区块链(Layer2)炒作的推动下让山寨币市场飙升。然而,这些叙事近年大多已失去动力。新项目的高完全稀释估值(FDV)和低流通供应问题吓退了投资者,而监管不确定性和对迷因币的恶意市场操纵担忧进一步抑制了热情。

尽管比特币在2024年的市值达到1.98万亿美元,山寨币市场(不包括比特币)增长了129%,达到8,860亿美元,但仅有25种顶级山寨币的表现超越比特币。这表明通过比特币现货ETF注入加密货币市场的流动性,并未如预期般流入山寨币。相反,投资者似乎将资金重新导向美国股市,那里的机会,如CircleIPO和与加密相关的股票(例如Coinbase和Strategy),提供了更低风险和监管透明的加密生态系统投资途径。

技术分析:比特币主导率与山寨币总市值

对关键加密货币市场指标—比特币主导率(BTC.D)、TOTAL2(不包括比特币的加密货币总市值)和TOTAL3(不包括比特币以太坊的加密货币总市值)的技术分析显示,投资者情绪存在明显分歧。比特币主导率,衡量比特币市值占加密货币总市值的百分比,在2025年初保持稳定,徘徊在58-60%,此前在2月达到64.34%的峰值。BTC.D未显著下降,显示投资者对比特币的信心持续,但山寨币市场的情况则截然不同。

TOTAL2指数,追踪不包括比特币的所有加密货币市值,显示出看涨整固,但难以突破关键阻力位,例如1.3万亿美元。更引人注目的是,TOTAL3指数(不包括比特币以太坊)显著下降,未能重新夺回2021年1.13万亿美元的历史高点。这一分歧表明,虽然比特币以太坊在一定程度上保留了投资者兴趣,但较小的山寨币正在失去吸引力。例如,2025年5月初,比特币主导率短暂下降至63.89%,引发了短暂的山寨币反弹(例如以太坊上涨13%,SOL和DOGE上涨超过6%)。然而,TOTAL3缺乏持续的动能,表明资本未流入更广泛的山寨币市场。

这一趋势与投资者退出山寨币转向美国股市的假设相符,TOTAL3图表显示出下降通道形态,价格多次在6,370亿美元等阻力位被拒绝。与此同时,比特币主导率保持在0.618斐波那契回撤位(60.32%)以上,表明资本正集中于比特币而非分散到山寨币。BTC.D未显著下降,结合TOTAL3的疲软表现,支持投资者优先考虑比特币稳定性并在股市寻求更高回报的观点。

流动性转向:从加密货币到股市

美国股市已成为原本分配给加密货币的资本的吸引目的地,2024年比特币现货ETF的成功,筹集了超过600亿美元的资金,主要惠及比特币,机构投资者吸收了其流通供应的4.3%。然而,这一流动性并未如预期溢出到山寨币,TOTAL3的停滞即为证据。相反,投资者被与加密相关的股票吸引,这些股票在传统市场的监管和稳定性下提供区块链行业的敞口。像Coinbase(2024年上涨近100%)和Strategy(2024年上涨500%)这样的公司的表现超越了大多数山寨币,而Circle的IPO进一步催化了这一趋势。

比特币与标普500指数在2024年的平均相关性为0.51,表明加密货币和股市的联系日益紧密。随著比特币的上涨趋势稳定,投资者似乎正在将利润转向股市,特别是那些具有加密敞口的股票。2025年任命对加密货币友好的SEC主席PaulAtkins,预计将促进更多加密货币相关公司IPO,进一步激励资本流向股市。加密货币市场的挑战,包括流动性不足、监管障碍和缺乏吸引力的山寨币故事。随著美国股市持续提供低风险的吸引机会,山寨币的流动性流失可能在2025年持续,除非再有新的叙事或技术出现,把资金再吸引回去加密货币市场。

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