gate交易所 全球最大的区块链首发平台

撰文：TimCraig&SheldonReback，CoinDesk作者

编译：律动小deep

编者按：DeFi储蓄协议Sky（原MakerDAO）在2025年第一季度亏损500万美元，与上一季度3100万美元盈利形成鲜明对比。亏损主要因激励使用新稳定币USDS而非DAI，导致利息支付激增102%。尽管USDS旨在吸引资深投资者，但其用户基础增长不明，协议盈利受高利率拖累。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

·DeFi储蓄协议Sky（原MakerDAO）第一季度亏损500万美元，较上一季度3100万美元的盈利大幅下滑。

·为激励用户使用新稳定币USDS而非DAI，该协议对储户的利息支付增加了102%。

·尽管推出了USDS以吸引sophisticated投资者，但尚不清楚是否显著扩大了Sky的用户基础。

Sky联合创始人RuneChristensen（原图由TrevorJones提供）

据Sky贡献者SteakhouseFinancial的报告，DeFi储蓄协议Sky在第一季度亏损500万美元，原因是向代币持有者的利息支付翻倍有余。

这一亏损与上一季度形成鲜明对比，当时Sky录得3100万美元的盈利。利息支付增加102%的原因是协议决定激励用户使用较新的Sky美元稳定币（USDS）而非现有DAI。

「Sky储蓄利率保持在12.5%，相对于市场其他部分非常高，吸引了大量资金流入，」Sky联合创始人RuneChristensen通过Telegram对CoinDesk表示。当Sky在2月将利率降低至4.5%时，许多投资者仍选择留下，他说。

这种情况对该协议来说是一把双刃剑，该协议是2017年在以太坊上涌现的首批去中心化金融应用之一。

Sky的运作类似于传统银行。它需要以高于支付给储户的利率向他人放贷。

然而，在没有相应增加USDS需求的情况下提供更高的利率正在损害协议的盈利能力，区块链研究与开发公司GFXLabs的治理联络人PaperImperium通过Telegram对CoinDesk表示。

「USDS对收益构成重大拖累，」他说。「DAI赚钱，USDS则不然。」

推动USDS是Sky所谓「终局计划」的一部分，该计划由Christensen领导，旨在将协议转变为更去中心化和韧性的系统。

当Sky从MakerDAO更名并在8月推出USDS作为终局计划的一部分时，计划是新稳定币将吸引与DAI不同的用户群体。

USDS设计上更符合法规和财务报告要求，目标是吸引对冲基金、家族办公室和其他希望涉足去中心化金融的sophisticated机构投资者。

但尚不清楚USDS是否吸引了大量新用户。

投资者在USDS和DAI上可获得的回报不同：USDS支付4.5%的收益率，而DAI为2.75%。

许多投资者将DAI换成了USDS，这意味着Sky需要向那些之前满足于较低收益率甚至无收益率的用户支付更多，PaperImperium表示。

报告称，自本季度初以来，USDS和DAI的总量增加了57%。但这一增长的很大一部分来自合成美元协议Ethena，该协议向质押的USDS投入了超过4.5亿美元，并将收益传递给质押其自身稳定币USDe的用户。

在过去一周，Ethena将其部分储备从USDS转向USDtb——一种由BlackRock的美元机构数字流动性基金（BUIDL）支持的稳定币。

此举意味着流通中的USDS减少。但这也可能通过减少协议必须支付的利息金额而惠及Sky。